Un caso de estudio para evaluar alternativas de inversión usando opciones reales

Abstract

The traditional techniques used to evaluate investment alternatives do not appropriately capture the inherent uncertainty in multistage projects and do not allow for the consideration of managerial flexibility in the decision making process. In order to address these issues, recently, investments decisions have been modeled as real options based on an interesting analogy about financial options. This work presents the application of this methodology using two case studies. The first case deals with the development of a new drug in a pharmaceutical industry in which there is a great deal of uncertainty due to the technological risks involved. The second case study deals with the exploitation of an oil well which has significant economic risks due to the variation in the price of the barrels. The results shows that this methodology provides more precise estimates than conventional discounted-cash-flow techniques since it incorporates better the value of information and volatility involved.

Las técnicas tradicionales para evaluar alternativas de inversión, no capturan apropiadamente la incertidumbre inherente al proyecto, así como tampoco incorporan la flexibilidad gerencial al modelo. Para corregir estas falencias, surge una metodología complementaria llamada Opciones Reales, la cual es una analogía a las opciones financieras. En este proyecto se evalúan dos casos de estudio. El primero se trata de el desarrollo de un nuevo medicamento en una farmaceútica; el cual lleva adherido una gran fuente de incertidumbre debido al riesgo tecnológico. El segundo se trata de la explotación de un pozo petrolero, el cual tiene gran riesgo económico debido a la variación en el precio del barril. Ambas alternativas de inversión fueron evaluadas con la regla del valor presente neto, simulación Montecarlo y la metodología de opciones reales. Al final se exponen los resultados de cada técnica, se analizan y se demuestra por qué las opciones reales dan un estimado más preciso.